Para el desarrollo de sus operaciones habituales una empresa debe financiar su activo circulante. El Capital Circulante es esencial para el funcionamiento continuo de una empresa, ya que le permite financiar sus necesidades operativas diarias, como el pago a proveedores, salarios de los empleados y gastos generales. Su importancia radica en que garantiza la continuidad y la eficiencia de las operaciones comerciales. Una adecuada administración del Fondo de Maniobra y las Necesidades Operativas de Fondos, contribuyen a la estabilidad financiera, la continuidad operativa y la capacidad de respuesta ante cambios en el entorno empresarial.

Fondo de maniobra

El Fondo de Maniobra es la diferencia entre los activos circulantes y los pasivos circulantes de una empresa. Representa los recursos financieros netos que la empresa tiene a su disposición para cubrir sus obligaciones a corto plazo. Un Fondo de Maniobra positivo indica que la empresa tiene suficientes activos líquidos para hacer frente a sus pasivos circulantes, mientras que un fondo de maniobra negativo sugiere que la empresa podría tener dificultades para cumplir con sus obligaciones a corto plazo.

La fórmula para calcular el FM es:

Fondo de Maniobra = Activo corriente – Pasivo corriente.

Otra forma de entender el Fondo de Maniobra sería como la parte de Activo Circulante que se financia con fondos a largo plazo, y se formularía como:

FM = Pasivo Fijo - Activo Fijo

Necesidades Operativas de Fondos (NOF)

Las NOF representan la cantidad de Capital Circulante que una empresa necesita para financiar sus operaciones diarias. Incluyen los activos circulantes (como inventario, cuentas por cobrar y otros activos a corto plazo) menos los pasivos circulantes (como cuentas por pagar, impuestos por pagar y otros pasivos a corto plazo). Básicamente, las NOF reflejan la inversión de capital que una empresa requiere para mantener su ciclo de operaciones, mientras que el Fondo de Maniobra es un concepto de financiación.

La principal diferencia entre las NOF y el FM es que las NOF solo contemplan los derechos y obligaciones asociados con el proceso de producción de la empresa, mientras que el FM incluye todas las partidas del activo corriente y del pasivo corriente.

La fórmula para calcular las NOF es la siguiente:

NOF = Existencias + Clientes y cuentas a cobrar + Tesorería operativa – Proveedores y cuentas a pagar (pasivo espontáneo).

El pasivo espontáneo es aquel que permite financiar sin coste una parte de estas inversiones, por ejemplo, las cuentas a pagar de proveedores. Por el contrario, la financiación expresa o deuda es aquella que sí tiene coste y cuyos vencimientos son independientes del propio ciclo de explotación. Los pagos de la deuda vencen en función de la periodicidad contratada. Esta necesidad de financiación que generan nuestros activos corrientes recibe el nombre de Necesidades Operativas de Fondos.

Esta deuda puede contratarse con vencimiento a largo plazo y/o corto plazo. Dicho de otra forma, las NOF pueden financiarse a largo o a corto plazo. Si se financian con largo plazo, ya sean fondos propios o ajenos, decimos que se financian con Fondo de Maniobra. La financiación restante será a CP.

Por tanto, podemos afirmar que las NOF se financian con el FM + crédito (deuda a CP), y la diferencia entre las NOF y el FM es la parte de capital circulante que estamos financiando con endeudamiento a corto plazo.

En la medida en que Existencias + Clientes + Tesorería > Pasivo Espontáneo, las NOF suponen una inversión.

Las dos situaciones que nos podemos encontrar son:

• • Si FM < NOF, existirá unas necesidades de recursos negociados: NRN = NOF – FM

• • Si FM > NOF, existirá un excedente de tesorería: ET = FM – NOF

Riesgo de iliquidez

Las NOF conviene financiarlas principalmente con pasivos permanentes (deuda o fondos propios), al igual que los activos fijos en general, para evitar tensiones de tesorería. Si se financian las NOF con capital circulante a corto plazo, puede ahogar la liquidez de la compañía.

Por ejemplo, la acumulación de existencias no tiene impacto a nivel de resultado contable, pero sí tiene un impacto considerable a nivel de liquidez. Otro aspecto importante es que, cuando se modifica la duración del plazo de producción (transformación de materias primas en producto acabado), se está afectando el volumen de las NOF. Lo mismo ocurre cuando un vendedor decide modificar el plazo de pago de un determinado cliente.

El control de las NOF se hace realmente necesario para evitar desviaciones no deseadas. Los problemas de liquidez en el corto plazo pueden generarse por no poder materializar a tiempo los clientes y existencias, lo cual puede llevar a la empresa a no poder atender sus compromisos financieros a corto plazo, por ejemplo, en situaciones como:

1. Mala Gestión del Fondo de Maniobra

• Aumento del Período Medio de Cobro (PMC).

• Aumento del Período Medio de Almacenamiento (PMA).

• Reducción del Período Medio de Pago (PMP).

2. Caída de la Rentabilidad y Generación de Caja

• Disminución drástica de las ventas.

• Erosión de los márgenes de beneficio.

• Estructura de costes fijos elevada.

3. Decisiones de Inversión y Financiación Inadecuadas

• Financiar inversiones a largo plazo con deuda a corto plazo.

• Exceso de inversiones (CAPEX).

• Excesiva dependencia de la deuda a corto plazo.

Conclusión

Las NOF constituyen los activos circulantes netos a corto plazo que terminan estando de forma permanente en la empresa. Como tal, se deben financiar mediante financiación a largo plazo, es decir, con Fondo de Maniobra (PF – AF).

Como ya hemos comentado, podemos observar que las NOF se financian con Fondo de Maniobra y deuda financiera a corto plazo. En consecuencia, cuanto mayor sea el Fondo de Maniobra, menor será la necesidad de deuda financiera a corto plazo.

En una próxima entrada mostraremos un cuadro de mando para gestionar parte del circulante de la empresa. Concretamente sobre los saldos de antigüedad de facturas de clientes.